晨星二季度最新研判：科技板块正靠近公平代价
晨星二季度最新研判科技板块正接近公允价值，伯克希尔仍有21%左右上涨空间
本刊编辑部 | 吴海珊
4月6日，美国评级公司晨星召开第二季度美股市场展望，该机构认为，美国历史上第二大银行倒闭事件持续波及整个市场，紧缩的货币政策将对今年美国经济产生负面影响，在可预见的未来，市场有望保持反弹并恢复至合理的估值水平。
晨星认为，目前美股市场被低估的股票仍然很多，其中52%的股票是四星和五星。房地产板块中被低估股票中占比最高；是通讯科技，消费以及公用事业。
在最新的展望中，晨星将特斯拉的评级从5星下调至3星，英伟达从4星下调为2星，谷歌、亚马逊、Meta均从5星下调至4星。这些公司在过去一个季度股价出现了较大的上涨，甚至已经超过了晨星给出的公允价值。但，晨星认为黑石、花旗银行、伯克希尔以及谷歌、迪士尼、埃克森等公司，后续仍有提升空间。
需留意美银行股财报中的存款变动
黑石、花旗和伯克希尔仍有上涨空间
晨星首席美国市场策略师Dave Sekera表示，非银金融与区域性银行的股价出现下滑，导致投资者有了新的低估值买入机会。
“在硅谷银行和签名银行倒闭后，投资者只是决定先抛售，然后再问问题。平均来说，地区性银行的股价已经下降了10% 20%，使得一些地区性银行被低估了。”Dave Sekera认为。
在他看来，以硅谷银行为代表的美国中小银行危机，不是美国新一轮信贷危机的开始，也不会引发多米诺骨牌效应，导致许多其他地区银行倒闭。根据晨星的统计，硅谷银行和签名银行都只有10%的存款被存款保险覆盖，而全美银行大约有52%存款被存款保险覆盖。这两家银行都属于高风险银行。，与2008年和2009年的情况有着根本性的不同，不过银行的波动会对经济和市场产生一些影响，也许其中一些银行不得不收紧贷款标准，减少贷款规模。
他认为，投资者需要关注的是，美国银行业未来会在多大程度上削减放贷。美国中小银行危机之后，市场认为美国小银行可能会减少放贷，以维持流动性，防止储户取款。需要关注一周后美国银行业发布的季报中，存款被提取情况。晨星认为，应关注第一共和银行。“存款将是一个好的视角，作为之后市场的一个重要催化剂。”
，银行缩减信贷可能会抑制经济的增长。但正如鲍威尔主席提到的，很难说多少紧缩的信贷条件将抑制经济。
在晨星给出的周期性板块中被低估的股票包括黑石和花旗银行。其中给出黑石的公允价值为115美元，截至3月27日，黑石的股价为84美元；花旗的公允价值为75美元，3月7日其股价为45美元。伯克希尔·哈撒韦也在这一名单中，晨星最新给出伯克希尔的公允价值为555000美元，截至3月27日，其股价为457820美元，仍有21%左右的上涨空间（见表1）。
，在宽护城河、低不确定性的被低估大公司名单中也出现了美国银行的身影。美国银行2023年截至3月27日，股价下跌了14%，3月27日收报28美元，晨星最新给出的公允价值为37美元。
不过，晨星也提示，需要关注中小银行的其他风险，尤其商业地产的前景。根据晨星的统计，小银行对商业地产风险敞口更高，持有大约67%的商业地产债。这可能是对中小银行较大的打击。
科技板块接近公允价值
微软谷歌等科技龙头评级被下调
美国中小银行业危机之后，大科技公司被当作在经济形势弱环境中的“避险”资产获得了市场青睐。
二级市场上看，科技板块也是一季度表现最好的板块，但晨星认为，经过一季度的上涨，该板块已经从相当低估的状态，转为接近公允价值的状态。
其中截至3月27日，2023年以来，大公司中股价上涨最多的是英伟达、Meta和特斯拉，期间分别上涨81.5%、68.6%和55.7%。其中，特斯拉、英伟达已经从被低估的名单中剔除。，微软、谷歌、亚马逊、特斯拉的公允估值都出现了下调（见表2）。
微软、谷歌、亚马逊、Meta仍然被评为4星或者5星，被认为仍具有投资价值（见表3）。
美国四季度经济增长会接近零
埃克森美孚等是敏感经济环境下的优选
美国经济走弱已经成为市场共识，晨星美国经济研究主管Preston Caldell认为，美国经济有30% 40%的概率会进入衰退，衰退将会比较短暂。他表示，美国经济增长在四季度会接近零。美国近40年新高的通胀可能会在2023年底恢复正常，因为过去三个月，包括食品、能源、房屋等影响通胀的关键因素都已经出现了下滑。
尤其是最近房贷利率达到9.5%，该市场将会很快下滑；工资过去三个月平均上涨3.6%，这一趋势意味着通胀率在3% 3.5%。他甚至预测美国的通胀可能会发生比较大的回调，跌至2%以下。
这一市场环境下，晨星给出了在敏感经济环境下的优选标的。例如，埃克森美孚获得了晨星的肯定。理由是，能源板块一季度表现最差，已经成为被低估板块。就最近OPEC联合减产，Preston认为市场反应温和，油价也仅反弹至3月初的水平。
除此之外，晨星也给出了拥有宽护城河、中低不确定性的被低估大公司名单，如百胜中国、康卡斯特、芝商所等。已经被定义为高估的股票则在一季度出现下跌，包括联合健康集团、强生、可口可乐、百事、雪佛龙等。
总体而言，晨星认为美股市场被低估了，且怀疑市场有可能并不会测试去年10月的低点。，当投资者可以从公允价值获得越来越大的安全边际时，应该利用这些回调来增持股票，但需要确保有正确的风险承受能力，也需要有足够的资金来抵消市场的波动。
（本文已刊发于4月8日《红周刊》，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）